Autor je analytikom spoločnosti Finstat
Lekárenský biznis je posledné roky prakticky neohrozeným odvetvím. Tržby aj čistý zisk lekárňam a distribútorom liekov každoročne rastú o dvojciferné čísla.
V analýze sa podrobnejšie pozrieme na vývoj finančných výsledkov lekární v posledných rokoch.
Lekárne vs. veľkodistribútori: komu sa darí viac?
Celkovo evidujeme v lekárenskom biznise 2154 spoločností, pričom 125 z nich má oficiálne aj licenciu na veľkodistribúciu liekov, ktorá z nich de facto robí veľkoobchodníkov s liekmi.
Za rok 2024 podalo zatiaľ účtovnú závierku 1345 spoločností (z toho 62 veľkodistribútorov). Ich celkové tržby dosiahli vyše 2,5 miliardy eur. Medziročne veľkodistribútorom podrástli tržby o 23,8 %, zatiaľ čo lekárňam o 12,3 %.
Pre veľkodistribútorov liekov to bol najlepší rok za posledných šesť rokov. Zaujímavosťou je, že slovenská legislatíva dovoľuje pod jednou právnickou osobou vlastniť len jednu prevádzku lekárne.
Najväčšími hráčmi v lekárenskom biznise sú spoločnosti pod značkami Dr. Max a BENU. Skupina Dr. Max mala v roku 2024 celkové tržby 593 miliónov eur a BENU 182 miliónov eur. Dr. Max prevádzkuje na Slovensku vyše 400 lekární (za rok 2024 podalo účtovnú závierku 371 z nich), pričom najväčšia spoločnosť Dr.Max 100 s.r.o., ktorá v roku 2024 dosiahla tržby vyše 37 miliónov eur, spravuje e-shop.
BENU prevádzkuje na Slovensku vyše 170 lekární (za rok 2024 podalo účtovnú závierku 137 z nich). V prípade BENU je prevádzkovateľom e-shopu spoločnosť BENU SK 77, s. r. o., ktorá mala v roku 2024 tržby vyše 16 miliónov eur.
Priemerné tržby lekárne Dr. Max v roku 2024 predstavovali viac ako 1,6 milióna eur a v prípade BENU lekárne išlo o 1,3 milióna eur. Len na porovnanie, priemerné tržby ostatných lekární (bez veľkodistribútorov) boli v roku 2024 na úrovni 1,2 milióna eur.
Lekárne dlhodobo predávajú lieky a ostatné doplnky s obchodnou maržou okolo 20 %. V posledných rokoch je viditeľný trend jej zvyšovania. Naopak, pri veľkodistribútoroch je zjavný pokles obchodnej marže (z 28 % v roku 2020 na 23,9 % v roku 2024).
Na porovnanie, v roku 2024 mali lekárne Dr. Max obchodnú maržu v priemere 27 % a BENU lekárne o jeden percentuálny bod menej.
Ziskovejší biznis je veľkodistribúcia
Z hľadiska ziskovosti sú na tom lepšie veľkodistribútori ako lekárne. Kým pri veľkodistribútoroch sa zisková marža (koľko centov zisku ostane na jedno euro tržieb) pohybuje niekde okolo 5 %, tak pri lekárňach je to dlhodobo pod 2 %.
Ani lekárne pod značkou Dr. Max či BENU sa nepohybujú mimo tohto dlhodobého priemeru. Lekárne Dr. Max mali v roku 2024 ziskovú maržu 1,5 % a BENU lekárne zase 1 %.
Pilulka v problémoch
Lekárenský biznis je na Slovensku etablovaný aj v online priestore. Väčšina veľkých sietí lekární prevádzkuje online lekárne.
Bežný spotrebiteľ si môže všimnúť, že online lekárne – či už s doručením kuriérom, alebo do pobočky – majú lepšie ceny ako ich kamenné alternatívy. Dôvodom je fakt, že ide o konkurenčnejší biznis a je jednoduchšie si pozrieť cenu voľnopredajného lieku na troch rôznych stránkach ako merať cestu do troch rôznych kamenných predajní.
Napriek tomu to nie je viditeľné na obchodnej marži, ktorá je v posledných rokoch mierne vyššia ako v prípade všetkých lekární. Budú za tým pravdepodobne úspory z rozsahu pri obstarávaní voľnopredajných liekov.
Napriek tomu, že sa online trh zväčšuje, medziročný rast tržieb online lekární bol horší ako v prípade trhu ako celku.
Tri najväčšie online lekárne pod značkami Dr. Max, BENU a Pilulka mali v roku 2024 celkové tržby vyše 62 miliónov eur, zatiaľ čo v roku 2023 vyše 66 miliónov eur, čo predstavuje pokles o 5,7 %.
Dôvodom je úpadok trhovej trojky Pilulka.sk, a. s., ktorá sa v minulom roku dostala do problémov v dôsledku nezvládnutej expanzie. Tržby jej medziročne klesli o desať miliónov eur na osem miliónov eur. Čistý zisk spoločnosti klesol ešte do väčšej straty – z 580-tisíc eur až na vyše milióna eur. Pilulka bola od roku 2018 v zisku len raz, a to v roku 2020 na úrovni vyše 56-tisíc eur.
Mimo tohto roka je v kumulovanej strate vyše tri milióny eur. Podľa medializovaných informácií z minulého roka má materská česká rovnomenná spoločnosť finančné problémy.
Naopak, prvé dve spoločnosti mali rok 2024 úspešnejší ako rok predtým, teda aspoň v rámci tržieb. Tržby Dr.Max 100 stúpli o 6,1 % na 37 miliónov eur a tržby BENU SK 77 podrástli o vyše 28 % na 16,8 milióna eur. Ziskovosťou je už na tom Dr.Max 100 horšie.
Zisk po zdanení spoločnosti klesol o 9,6 % na 775-tisíc eur, avšak lekárni BENU SK 77 vzrástol o 36 % na 914-tisíc eur.
Okrem týchto troch lekární pôsobia na online trhu aj značky, ako je Vaša Lekáreň (vasalekaren.sk s.r.o.), etabletka (Lekáreň RPT, s. r. o.), Lekáreň v KOCKE (EMRAMA s.r.o.) a iné, ktoré sú na trhu krátko, prípadne ide o zahraničné pobočky. Spomínané značky zatiaľ nepodali účtovnú závierku za rok 2024, avšak v porovnaní s top trojkou na trhu sú menšími hráčmi.
Malé-veľké lekárne
Medzi najväčšími lekárňami z pohľadu tržieb sa nájdu aj hráči, ktorí vykázali v poslednom roku či dvoch nadpriemerné nárasty tržieb.
Štvrtou najväčšou lekárňou v roku 2024 (zatiaľ, keďže ešte stovky spoločností zo sektora nepodalo účtovnú závierku) bola Sunflower Pharmacy, s.r.o., ktorej narástli tržby o vyše 12 miliónov eur na 12,4 milióna. Roky predtým spoločnosť dosahovala tržby pod miliónom eur. Spoločnosť prevádzkuje lekáreň na konci Petržalky v Bratislave, ale v účtovnej závierke bližšie neuvádza dôvod svojho zásadného rastu tržieb.
Len na porovnanie, neďaleko sa nachádza lekáreň z portfólia skupiny Dr. Max, ktorá v poliklinike Strečnianska dosahuje tržby vyše dvoch milióny eur ročne. Jedným z možných vysvetlení môže byť redistribúcia liekov do zahraničia, ktorá je v lekárenskom biznise dlhodobo kontroverznou témou.
Naposledy sa o reexporte a možnej pokute pre 29 lekární zo strany Štátneho ústavu pre kontrolu liečiv (ŠUKL) písalo v roku 2024. Ide o realizáciu arbitráže, keď určité skupiny liekov lekárne vyvážajú do zahraničia a zarobia na cenovom rozdiele na trhu. Najčastejšie sa ako cieľová destinácia spomína Nemecko.
Pomocným ukazovateľom môže byť výška zásob zo súvahy v rámci obežného majetku. Súvaha sa vždy zostavuje so stavom k poslednému dňu účtovného roka, zvyčajne k 31.decembru. Keď prepočítame tržby na mesačnú bázu, tak uvidíme, že väčšina lekární má mesačné tržby na úrovni okolo dvojnásobku zásob ku koncu roka.
Zjednodušene to znamená, že čím vyššie číslo, tým vyššie má spoločnosť tržby vzhľadom k zásobám a tým je vyššia pravdepodobnosť, že spoločnosť reexportuje lieky a nepredáva ich primárne na Slovensku, keďže lekáreň sa nepredzásobuje na bežný predaj v kamennej prevádzke.
Treba mať na pamäti, že to nie je univerzálny ukazovateľ a niektoré lekárne napríklad pri onkologických ústavoch môžu mať práve niekoľkonásobné tržby voči zásobám. Dôvodom je fakt, že tieto lekárne objednávajú drahé lieky konkrétnym pacientom, ktorý ich obratom dostanú. To znamená, že takéto lieky nebudú viditeľné v zásobách, ale v tržbách áno.
Spomínaná Sunflower Pharmacy mala v roku 2024 mesačné tržby na úrovni až 30-násobku zásob. Spoločníkom a štatutárom spoločnosti je Jozef Rusnák z Trebišova, ktorý v rovnakých funkciách pôsobí aj v spoločnosti MM pharmacy, s. r. o., ktorá taktiež prevádzkuje lekárne. Jej tržby dosiahli v roku 2024 vyše 7 miliónov eur a mesačné tržby boli vo výške 19-násobku zásob.
Lekární, ktoré v roku 2024 či 2023 dosahovali mesačné tržby vo výške niekoľkonásobku, sú desiatky. Od roku 2019 do roku 2024 malo viac ako desaťnásobok zásob vzhľadom k mesačným tržbám 10 až 23 spoločností. Viac ako štvornásobok 28 až 61 spoločností.
Niektoré lekárne majú tento pomer vysoký dlhodobo. Napríklad spoločnosť ELANFIT s.r.o., ktorá prevádzkuje lekáreň v obci Gbely.
V posledných štyroch rokoch mala spoločnosť vyše 30-násobné zásoby v pomere k mesačným tržbám. Takýto nepomer má aj spoločnosť BALAMEDICAL, s. r. o., ktorá prevádzkuje lekáreň v obci Jablonové.
Posledné štyri roky má spoločnosť vyše 17-násobné mesačné tržby voči zásobám. Vysoký pomer zásob k mesačným tržbám má aj prevádzkovateľ online lekárne BENU SK 77. Ide o sedem- až 11-násobok tržieb v pomere k mesačným tržbám v danom roku.
