SME
Streda, 18. máj, 2022 | Meniny má Viola

Analytici: Korunu robia intervencie zraniteľnejšou

Bratislava 27. marca (TASR) - Podľa analytikov Slovenskej sporiteľne (SLSP) Juraja Kotiana a Michala Mušáka intervencie centrálnej banky robia korunu ...

Bratislava 27. marca (TASR) - Podľa analytikov Slovenskej sporiteľne (SLSP) Juraja Kotiana a Michala Mušáka intervencie centrálnej banky robia korunu zraniteľnejšou a prinášajú zároveň významné riziká. Skoršie zavedenie eura a hodnotenie kritérií považujú za nepravdepodobné. Nevylučujú však ešte jednu revalváciu centrálnej parity slovenskej koruny v ERM-2 začiatkom roka 2008.

"Proti silnej korune intervencie možno krátkodobo pomáhajú. Ale z dlhšieho hľadiska môžu dokonca investorom, ktorí hrajú na posilnenie meny, priniesť viac možností na zisk (ak bude konverzný kurz odvodený od trhovej úrovne)," upozorňujú analytici.

SkryťVypnúť reklamu

Ak investori očakávajú, že ďalší zásah centrálnej banky príde na silnejšej úrovni ako predchádzajúci a trend zhodnocovania koruny neustane, môže ich to povzbudiť k nákupu ešte väčších objemov korún, pripomínajú. Každý pohyb cez predchádzajúcu intervenčnú úroveň im prináša zisk nielen z novonakúpených korún (počas intervencie), ale tiež z korunových aktív, ktoré už vlastnili predtým. O ďalší nákup korún začnú strácať záujem až vtedy, keď sa bude výmenný kurz rovnať očakávanému konverznému kurzu (upravenému o úrokový diferenciál).

V súvislosti s rizikami, ktoré intervencie prinášajú, analytici vysvetľujú: "Ak sa proti korune používajú masívne objemy (20. marca len počas jedného dňa intervencie nakúpila NBS odhadovaných 1,4 miliardy EUR, čo je viac, ako očakávaný celoročný obchodný deficit za rok 2007), trh sa môže stať presýtený korunami." V prípade náhlej zmeny regionálneho sentimentu to môže podľa nich spustiť veľký výpredaj korún a centrálna banka sa môže zrazu ocitnúť v pozícii, keď bude nútená korunu chrániť na slabšej strane centrálnej parity (neformálne pásmo 2,25 % aktuálne znamená úroveň 36,24 SKK/EUR).

SkryťVypnúť reklamu

Podobný scenár sa už stal začiatkom roka 2005, pripomínajú Kotian s Mušákom. Po 2 a pol mesiaci intervencií proti korune (v celkovom objeme 3,6 miliardy EUR) a odmietania dopytu v repo tendroch priniesol náhly zvrat v regióne za ďalší 1 a pol mesiaca oslabenie slovenskej meny o takmer 7 % (z 37,50 SKK/EUR na 40,00 SKK/EUR). Aby predišla ďalším stratám koruny, NBS musela následne intervenovať v opačnom smere. "Aktuálne objem intervencií dosiahol od konca decembra 2006 odhadovaných 2,4 miliardy EUR a podobné riziko je tu opäť."

Analytici si nemyslia, že NBS je úplne bezmocná. "V skutočnosti má jeden (a len 1) naozaj silný nástroj: významné slovo pri určení konverzného kurzu." Nateraz môžu byť trhy presvedčené, že konverzný kurz bude blízko trhového v čase, keď sa bude stanovovať. To by znamenalo, že ho môžu ovplyvniť. Ak by však NBS presvedčivo komunikovala, že kurz k euru sa stanoví bez ohľadu na trh (napríklad blízko rovnovážneho stavu), investori by boli oveľa obozretnejší pre obavy zo strát, keď bude konečný kurz v polovici roku 2008 ohlásený. Komunikácia centrálnej banky ohľadne výmenného kurzu je však v rámci ERM-2 obmedzená, konštatujú. "Pripomíname, že v oboch doterajších prípadoch, keď NBS určovala centrálnu paritu ERM-2, ju stanovila blízko úrovne, ktorú považovala za rovnovážny výmenný kurz."

SkryťVypnúť reklamu

"Na základe diferenciálu produktivity predpokladáme, že rovnovážny výmenný kurz bude v polovici roka 2008 (keď by mal byť konverzný kurz oznámený) v blízkosti 32,50 SKK/EUR," pokračujú analytici. Ak by tento názor zdieľal aj trh a veril, že táto úroveň bude aj konverzným kurzom, typickou reakciou by bolo rýchle posilnenie koruny k 32,50 SKK/EUR a následný pohyb blízko tejto úrovne až do prijatia eura. Podľa analytikov však existuje aj šanca, že o konečnom kurze sa rozhodne ešte pred hodnotením eurokritérií. "Aj keď by to nebolo formálne oznámené ako konverzný kurz, ak sa bude parita v ERM-2 revalvovať ešte raz začiatkom roka 2008, je pravdepodobné, že táto úroveň bude slúžiť aj ako konverzný kurz oproti euru. Skoršia revalvácia centrálnej parity môže viesť k rovnovážnemu kurzu na slabšej úrovni, napríklad pri 33 SKK/EUR. Nemôžeme úplne vylúčiť ani možnosť, že aktuálna centrálna parita na úrovni 35,44 SKK/EUR bude slúžiť aj ako konverzný kurz," uvádzajú analytici a zároveň dodávajú, že toto považujú za málo pravdepodobné.

SkryťVypnúť reklamu

Skoršie zavedenie eura alebo hodnotenie kritérií, o čom sa objavili úvahy po revalvácii centrálnej parity v ERM-2, je podľa Kotiana a Mušáka nepravdepodobné. Pripomínajú, že pre prijatie eura bol ako cieľový dátum vždy komunikovaný 1. január 2009. Ak by prišlo k neočakávanému posunu napr. o 6 mesiacov skôr, podniky by mali sťažené podmienky v príprave na euro. "Európski predstavitelia zároveň nemajú dôvod zbaviť nás povinnosti splniť fiškálne kritérium za rok 2007. Deficit verejných financií by mal byť známy v marci alebo apríli. Skoršie hodnotenie je tak síce technicky možné, ale podľa nás nepravdepodobné. Navyše, aj keď konečné čísla ešte nie sú známe, deficit za rok 2006 by mal prekročiť povolený limit 3 % HDP vrátane nákladov na dôchodkovú reformu," argumentujú Kotian a Mušák.

SkryťVypnúť reklamu

Bez ohľadu na to, čo si trh myslí o možnostiach NBS efektívne zvládať tlaky na posilnenie, centrálna banka bude podľa analytikov pravdepodobne konzistentná v menovej politike a stanoví konečný konverzný kurz na úrovni odvodenej z rovnovážneho výmenného kurzu. V minulosti tak už 2-krát urobila pri stanovení centrálnej parity ERM-2, pripomínajú. To vracia fundamenty späť do hry a rast produktivity roku 2007 a začiatkom roku 2008 bude rozhodujúci pre konverzný kurz. "Preto nevidíme dôvody na testovanie úrovní napríklad pod 31 SKK/EUR, keďže by to nemalo prinútiť NBS revalvovať paritu ešte raz a nemalo by to ovplyvniť konečný kurz. Práve naopak, NBS by takýto výmenný kurz pravdepodobne považovala za nadhodnotený a stanovenie parity na slabšej úrovni by investorom prinieslo straty. Ak sa NBS rozhodne revalvovať paritu ešte raz v blízkosti rovnovážneho výmenného kurzu, predpokladáme, že táto úroveň bude neskôr aj konverzným kurzom," dodávajú na záver analytici SLSP.

SkryťVypnúť reklamu

Najčítanejšie na Index

KURZY

Koľko dostanem za 1 euro (18. 5. 2022)
USD 1.054
AUD 1.499
CZK 24.712
JPY 136.320
CAD 1.352
GBP 0.844
HUF 386.300
PLN 4.649
CHF 1.046
SEK 10.439

Zobraziť kompletný kurzový lístok

Inzercia - Tlačové správy

  1. Contact Center Hub a Ncontactcenter od NFON
  2. Volkswagen ID.5 prináša nový softvér aj pre staršie modely
  3. Do čoho sa oplatí investovať, aby ste ušetrili na energiách?
  4. Šprintérsky duel IONIQ 5 vs i30 N Performance má víťaza
  5. MS v hokeji: TV Tipsport + špeciálna kurzová ponuka!
  6. Obnovené lety do Marsa Alam. Po dvoch rokoch opäť víta turistov
  7. Odišlo už štvrť milióna mladých ľudí. Má Slovensko budúcnosť?
  8. Princípy ostávajú, nástroje sa menia
  1. Contact Center Hub a Ncontactcenter od NFON
  2. McDonald´s Cup pozná víťazný tím z Košického kraja
  3. Hypoglykémia – nebezpečná komplikácia cukrovky
  4. Volkswagen ID.5 prináša nový softvér aj pre staršie modely
  5. Bojovník Jiří Procházka sa stal novou tvárou XTB
  6. Hľadáte kvalitné diamantové šperky? Kúpite ich na Ardiama.sk
  7. Do čoho sa oplatí investovať, aby ste ušetrili na energiách?
  8. Príliš veľa vitamínov škodí zdraviu, majte ich pod kontrolou
  1. Odišlo už štvrť milióna mladých ľudí. Má Slovensko budúcnosť? 13 009
  2. Obnovené lety do Marsa Alam. Po dvoch rokoch opäť víta turistov 6 769
  3. Do čoho sa oplatí investovať, aby ste ušetrili na energiách? 5 122
  4. 5 najčastejších chýb pri zateplení fasády: zabráňte im 3 407
  5. Doplaťte tisíce. Ako bojovať s podrazmi developerov? 2 112
  6. Jazdecký areál v lete 2022 ožije akciami 2 033
  7. Príliš veľa vitamínov škodí zdraviu, majte ich pod kontrolou 1 390
  8. Manuál k výsadbe priesad 1 212

Blogy SME

  1. Jiří Ščobák: Rozhovor: Ako mám budovať finančnú rezervu a žiť lepší život?
  2. Jiří Ščobák: Odporúča sa zobrať dnes hypotéku? Ako myslia a čo robia banky na Slovensku?
  3. Jiří Ščobák: Ako získať peniaze na rozbeh startupu? Odborníci radia
  4. Jana Melišová: Ako ovplyvňujú sankcie voči Rusku svetový obchod? Sú obavy z rastu cien reálne?
  5. Tomáš Tenczer: Prečo šéfovia neznášajú home office
  6. Jiří Ščobák: Analytici odpovídají: Kolik mám investovat do krypta? Které mi doporučují? Budou kryptoměny v roce 2022 prosperovat?
  7. Jiří Ščobák: Na změnu zdravotní pojišťovny už zbývá jen pár dní
  8. INEKO: Vďaka biosimilárnym liekom Slovensko ušetrí 32 miliónov eur ročne
  1. Juraj Kumičák: Ako Rusi veľkú vojnu vyhrali... (časť I) 22 709
  2. Miroslav Kocúr: Pápež sa pomýlil 7 980
  3. Juraj Kumičák: Ako Rusi veľkú vojnu vyhrali... (časť II) 7 347
  4. Jana Melišová: Skutočná cena za vojnu 7 280
  5. Jana Melišová: Pomalý pád na Wall Street sa zrejme ešte neskončil 6 093
  6. Vladimír Benčík: Zvitky od Mŕtveho mora - boli napísané pred 2000 rokmi, predpovedajú apokalypsu? 4 274
  7. EQUUS: Prvý 6-kolesový lesný traktor EQUUS. Čo všetko dokáže? 3 635
  8. Ivan Beňovič: Sankcie voči oligarchom vojnu na Ukrajine nezastavia 3 070
  1. Iveta Rall: Polárne expedície - časť 38. - Arktída - Amundsenova expedícia na lodi Maud (1918 - 1925)
  2. Jiří Ščobák: Vydrží Rusko dlhú ekonomickú vojnu? Nevyčerpajú sa spojenci?
  3. Jiří Ščobák: Jaká je situace na linii dotyku? Pomůže Rusku mobilizace?
  4. Jiří Ščobák: Mohu zemřít, ale nebudu žít jako otrok
  5. Adam Valček: Pri čudnom zákroku na súde sa NAKA pokúšala zmocniť utajených dokumentov
  6. Jiří Ščobák: Sú reformy Igora Matoviča (zvýšené prídavky na deti a daňové bonusy pre pracujúcich rodičov) dobrý nápad?
  7. Jiří Ščobák: Sluha národa: Recenze 1. řady seriálu s Volodymyrom Zelenskym
  8. Jiří Ščobák: Čo robiť, aby sme sa nezbláznili z inflácie? Máme infláciu riešiť?
SkryťVypnúť reklamu
SkryťVypnúť reklamu
SkryťVypnúť reklamu
SkryťVypnúť reklamu

Hlavné správy zo Sme.sk

Bývalého špeciálneho prokurátora Dušana Kováčika privádzajú na súd.

Prvostupňový verdikt padol v septembri. Dostal 14 rokov.


13 h
Peter Tkačenko

Stámilióny už ministrovi financií nestačia, potrebuje miliardy.


16 h

Slovákov čaká štvrtý super na MS.


Jakub Bobovič 2 h
Logo podcastu Dobré ráno.

Chorvátsko a Turecko vycítili príležitosť.


a 2 ďalší 2 h

Neprehliadnite tiež

Ilustračné foto.

Od Číny sa nemôžeme úplne odpojiť, tvrdí expertka na medzinárodné vzťahy Theresa Fallon.


12 h
Minister financií Igor Matovič.

Rafinéria by takto podľa Matoviča mala prispieť do rozpočtu sumou takmer 300 miliónov eur ročne.


SITA a 1 ďalší 14 h
Richard Sulík.

Slovensko podľa Sulíka zaplatí za plyn v eurách na účet do Gazprombanky, kde sa peniaze prekonvertujú na ruble.


TASR 15 h

Nejde len o technológie.


16. máj

Blogy SME

  1. Jiří Ščobák: Rozhovor: Ako mám budovať finančnú rezervu a žiť lepší život?
  2. Jiří Ščobák: Odporúča sa zobrať dnes hypotéku? Ako myslia a čo robia banky na Slovensku?
  3. Jiří Ščobák: Ako získať peniaze na rozbeh startupu? Odborníci radia
  4. Jana Melišová: Ako ovplyvňujú sankcie voči Rusku svetový obchod? Sú obavy z rastu cien reálne?
  5. Tomáš Tenczer: Prečo šéfovia neznášajú home office
  6. Jiří Ščobák: Analytici odpovídají: Kolik mám investovat do krypta? Které mi doporučují? Budou kryptoměny v roce 2022 prosperovat?
  7. Jiří Ščobák: Na změnu zdravotní pojišťovny už zbývá jen pár dní
  8. INEKO: Vďaka biosimilárnym liekom Slovensko ušetrí 32 miliónov eur ročne
  1. Juraj Kumičák: Ako Rusi veľkú vojnu vyhrali... (časť I) 22 709
  2. Miroslav Kocúr: Pápež sa pomýlil 7 980
  3. Juraj Kumičák: Ako Rusi veľkú vojnu vyhrali... (časť II) 7 347
  4. Jana Melišová: Skutočná cena za vojnu 7 280
  5. Jana Melišová: Pomalý pád na Wall Street sa zrejme ešte neskončil 6 093
  6. Vladimír Benčík: Zvitky od Mŕtveho mora - boli napísané pred 2000 rokmi, predpovedajú apokalypsu? 4 274
  7. EQUUS: Prvý 6-kolesový lesný traktor EQUUS. Čo všetko dokáže? 3 635
  8. Ivan Beňovič: Sankcie voči oligarchom vojnu na Ukrajine nezastavia 3 070
  1. Iveta Rall: Polárne expedície - časť 38. - Arktída - Amundsenova expedícia na lodi Maud (1918 - 1925)
  2. Jiří Ščobák: Vydrží Rusko dlhú ekonomickú vojnu? Nevyčerpajú sa spojenci?
  3. Jiří Ščobák: Jaká je situace na linii dotyku? Pomůže Rusku mobilizace?
  4. Jiří Ščobák: Mohu zemřít, ale nebudu žít jako otrok
  5. Adam Valček: Pri čudnom zákroku na súde sa NAKA pokúšala zmocniť utajených dokumentov
  6. Jiří Ščobák: Sú reformy Igora Matoviča (zvýšené prídavky na deti a daňové bonusy pre pracujúcich rodičov) dobrý nápad?
  7. Jiří Ščobák: Sluha národa: Recenze 1. řady seriálu s Volodymyrom Zelenskym
  8. Jiří Ščobák: Čo robiť, aby sme sa nezbláznili z inflácie? Máme infláciu riešiť?
SkryťZatvoriť reklamu